益通网配资博迈科2025年上半年营收基本稳定, 为何净利润大幅下跌呢?

博迈科海洋工程股份有限公司（股票简称：博迈科）成立于1996年，2016年在上交所主板上市，是一家专注于国际市场的专业模块EPC服务公司，致力于以海洋油气工程、液化天然气工厂和矿业为主的各类模块的设计和集成建造，为国际高端能源和矿业客户提供服务，是国际化的EPC公司。

博迈科近100%的业务来自国际客户，提供的产品服务于：中国、中东、北美、俄罗斯、非洲、南美、新加坡和澳大利亚等国家或地区。其2025年中报没有公布分产品和地区的营收构成，从其2024年的情况看，主要由九成的“海洋油气资源开发模块”和近一成的“天然气液化模块”，99.3%的营收来自境外市场。

2025年上半年，博迈科的营收同比微跌了1.7%。营收在2022年和2023年持续下跌后，2024年大幅反弹，从2025年上半年的情况看，似乎不太可能持续反弹了。

连续的营收下跌还是有影响的，这就是2022年净利润暴跌，2023年亏损的重要原因。2024年虽然扭亏，但形势并没有稳定下来，2025年上半年的微利，正好说明了这一点。同时也说明，营收规模萎缩中的企业，想要实现更好的业绩，难度是相当大的。

博迈科的毛利率波动比较大，2023年是其营收和毛利率的双低谷期，也只有这一年发生了亏损；2024年的毛利率大幅反弹，同时营收也在大幅反弹，就能顺利扭亏了。2025年上半年的营收基本稳定，但毛利率又下滑了，看起来是稳在了保本点附近。

从净资产收益率指标来衡量的话，博迈科从2018年以来，在及格线以上的年份只有两年，最多算三年，这样的成绩是不太对得起其行业地位的。生意做得很好，但站在投资者的角度看，似乎没有得到太多的好处。

从主营业务来看，2021年的盈利空间是3.9个百分点，2022年是保本略亏的状态，2023年的主营业务亏损近5个百分点。2024年和2025年上半年的主营业务盈利空间有七八个百分点，主要得益于毛利率反弹和期间费用占营收比下降。

其他收益方面也有较大的影响，2024年和2025年上半年主营业务盈利空间提升，净利润表现一般的主要原因，也有这方面的净损失在扩大，“信用减值损失”和“资产减值损失”增长是关键。2024年主要是“应收账款坏账损失”高达6977万元，2025年上半年主要是“合同资产减值损失”，对于博迈科来说，合同资产主要是“已完工结算资产”。

分季度来看，2023年每个季度的营收都在大幅下跌，前三个季度都在亏损，四季度有点微利；2024年中只有一个季度出现营收下跌，其他三个季度的同比增长相当不错，前三季度都能实现不错的盈利水平。2025年进入了增减变化的波动期，虽然也能盈利，但额度却很低。

毛利率的波动是相当大的，甚至还有负数的情况，就算2025年的两个季度，毛利率也接近倍差，再加上营收的波动，主营业务的盈利空间仍在大幅波动。最近六个季度的主营业务都能盈利，但盈利空间差异较大，主要是毛利率波动导致的，营收波动也有不小的影响。

“经营活动的现金流量净额”波动也比较大，在固定资产投资规模较大的年份，需要进行净融资来补充，在投资规模下降之后，也可以进行去杠杆等操作。

存货的波动有一定的影响，但主要对经营活动现金流影响的因素是应收和应付项目，其增减波动较大。在这一行，欠款方面的影响是比较大的，这就导致这类企业比很多其他行业的企业更怕经济下行。

营收规模在下滑，2022年末和2023年末这方面的欠款余额都在下降，其实这样反而是更健康的。2024年的营收反弹，规模上差2021年还比较远，但2024年末，客户和供应链等，相互欠款的规模却超过了2021年末。如果是营收规模恢复至2022年的水平，这种欠款规模可能会比当年翻一番，就算毛利率相同，坏账等风险也会让业内企业吃大亏。